בשנת 2006 רכשה חברת אסם מחברת טבעול , שנמצאה בבעלות קיבוץ לוחמי הגטאות , 7 % ממניות חברת טבעול , בכך הגדילה אסם את שיעור החזקתה בחברה לגובה של . 58 % במסגרת אותה עסקה , ניתנה לחברת אסם האפשרות לרכוש בשנת 2013 את שאר החזקת הקיבוץ בטבעול תמורת הגבוה מבין שני השווים הבאים : הרווח הממוצע בשנים 2012-2011 כפול , 15 או לפי השווי שנקבע לחברה באופציית מכר שהייתה קיימת בידי הקיבוץ בתוספת . 10 % אסם מימשה את אופציית הרכש בשנת , 2010 והפכה בכך לבעלים היחידים של חברת טבעול . שווי ההון העצמי שנקבע היה 1 . 1 מיליארד שקל . הנהלות נדרשות לקבל החלטות על בסיס יומיומי – הן יכולות להפסיק פרויקטים מפסידים , להרחיב פרויקטים רווחיים ולעתים אף לדחות את קבלת החלטה למועד נוח יותר מבחינתן . מידת היכולת שלהן לעשות זאת תלויה במידת הגמישות שבידיהן . בדוגמה שלנו , העסקה שנחתמה בשנת 2006 נתנה להנהלת אסם את האפשרות לדחות את ההחלטה בנוגע לרכישת השליטה המלאה בטבעול למועד מאוחר יותר . לגמישות שקמה להנהלה בעסקה יש ערך , ומשימתנו בפרק זה היא לכמת אותו . הערכת שווי בשיטות המסורתיות שסקרנו עד כה יכולה לתפוס בתוכה אי-ודאות בנו...
אל הספר