טבע לא צומחת באמת מאת: אבישי עובדיה

אחזיר אתכם רבעון אחד אחורה לרבעון המסיים של . 2009 ברבעון הזה מכרה טבע בהיקף 3 . 8 מיליארד דולר לעומת 2 . 85 מיליארד דולר ברבעון המקביל בשנת , 2008 צמיחה של . 33 % -כ בכל שנת 2009 הסתכמו הכנסות טבע 13 . 9-ב מיליארד דולר בהשוואה 11 . 1-ל מיליארד דולר בשנת – 2008 צמיחה של . 25 % הצמיחה הזו מחושבת לפי ההכנסות הדולריות המדווחות בתוצאות הכספיות , והיא אמנם מבטאת את מה שקרה לעסק של טבע בין השנים האלו – הוא אכן גדל ; 25 % -ב אבל היא לא חושפת את הסיפור המרכזי – רוב הצמיחה בשנת 2009 מיוחסת לרכישת חברת באר בסוף שנת . 2008 לא ניתן לדעת מה היה קורה אלמלא הרכישה הגדולה הזו , אבל אפשר לשער שטבע בלי באר הייתה צומחת בשנת 2009 באחוזים בודדים , הרבה מתחת לתוואי הצמיחה האורגנית שלה . ההערכה זו מתבססת בעיקר על נתון אחד שמופיע בדוח השנתי המפורט של החברה – ההכנסות המצטברות של טבע ובאר בשנת . 2008 הנתון הזה לצד הרווח המאוחד , ולעתים גם נתונים מאוחדים נוספים , שמפורטים בביאור לדוחות במסגרת ביאור פרופורמה , הם נתונים ב"כאילו . " הרי באר לא הייתה של טבע בשנת – 2008 הרכישה נעשתה ממש בדקה 90-ה של שנת , 2008 ולכן ...  אל הספר