בספרו האחרון מציג Stephen Penman מאוניברסיטת קולומביה מודל הערכת שווי שמחשב ישירות את שווי ההון העצמי של החברה , תוך הסתמכות על הרווח החשבונאי שלה , בניגוד למודלים אחרים המסתמכים על תזרים המזומנים . הרציונל העומד מאחורי השיטה הוא שישנן חברות , בעיקר חברות גדולות ומורכבות , שקשה עד בלתי אפשרי לחזות את תזרים המזומנים החופשי שלהן , ועבור חברות כאלה הרווח הנקי הוא נקודת מוצא טובה יותר לחישוב שווי ההון העצמי שלהן . בדומה למודל הרווח הכלכלי העודף , מודל Penman מחלק את השווי ההוגן של ההון העצמי לשני רכיבים : הראשון הוא השווי בספרים של ההון העצמי , והשני הוא הערך הנוכחי של ה"רווחים השאריתיים" ( מלשון " שארית ( " שהחברה צפויה להרוויח . למה הכוונה במונח רווח שאריתי ?( Residual Earning ) רווח שאריתי הוא התשואה העודפת שהחברה מצליחה לייצר על ההון העצמי שלה בכל שנה , ובנוסחה : Stephen Penman – Accounting For Value , Columbia Business School Publishing . 7 RE = ( ROE - r ) ש E t-1 כאשר : – RE t הרווח השאריתי בשנה , t – ROE t התשואה על ההון העצמי בשנה , t – rE מחיר ההון העצמי של החברה ( מניחים שהוא קב...
אל הספר