על החשיבות שבנרמול רווחים בעת חישוב מכפיל הרווח

באופן טבעי , הרווח שמיד קופץ לעיניים הוא הרווח של השנה הפיסק ָ לית האחרונה או של 12 החודשים האחרונים . מיותר לציין שהרווח הזה , ברוב הפעמים , יהיה רחוק מלהיות מייצג . הרבה פעמים אנחנו תופסים חברות אחרי צמיחה של מספר שנים , בשיא מחזור עסקי . המחזור יכול להיות מסונכרן עם שאר הכלכלה המקומית או הגלובלית , או מחזור פנימי של החברה : צמיחה , נתח שוק ובגרות . בשיא הזה גם תחזיות האנליסטים אופטימיות במיוחד , ונראה שצמיחה דוספרתית תמשיך לעד . לא סוד הוא שמשקיעים רבים מחפשים לנרמל את הרווח על פני מספר שנים אחרונות כדי להגיע לרווח מייצג . נרמול הרווח היא פעולה שנועדה למצע את הרווחים על פני מספר שנים . יש אומרים 5 , 3 או 7 וגם 10 שנים , לפי ספרו של בנג'מין גראהם . המטרה בנרמול היא לקחת בחשבון גם שנים טובות וגם שנים רעות . אפשר לעשות ממוצע רגיל ואפשר לעשות ממוצע משוקלל , כך או כך המטרה היא לקבוע רווח סביר , ממוצע ומייצג למניה . כזה שאפשר לסמוך עליו שיהיה הממוצע גם במהלך שנות ההשקעה . כדי להבין את טרנד הרווחים , נתבונן ברווחים של שש חברות על פני עשר השנים האחרונות : 18 באדיבות מאיר אתזור . לכל חברה סי...  אל הספר