מאחר והקפיטל של חברה הוא מקורו של הרווח התפעולי , ובמטרה לבצע השוואה נכונה , הרווח התפעולי צריך לכלול אך ורק רווחים שהניבו נכסים שנכללים בקפיטל . רווחים שנוצרים ממקורות אחרים ינוכו מהרווח התפעולי המדווח בכדי לא לשבש את חישוב תזרים המזומנים הנובע מפעילותה של החברה . מלבד זאת , עלינו לוודא כי הרווח התפעולי שישמש אותנו בהערכת השווי אכן תואם את נקודת השקפתנו הכלכלית וההתאמות שבוצעו לפיה . בהתאם לכך , ובהמשך למתודולוגיה שהוצגה בפרק הקודם , אנו נסווג מחדש את שני הסוגים העיקריים של הוצאות הכלולים בו : ›› הוצאות מחקר ופיתוח ( מו"פ ) – כללי החשבונאות נוקשים מאוד ביחסם להוצאות מו"פ וכמעט שאינם מתירים להכיר בהן כנכס במאזן . הפרקטיקה , לעומת זאת , נוהגת להתייחס להוצאות אלה כאל הוצאות הוניות הבאות לשמר את יכולת ייצור ההכנסות של החברה . הוצאות חכירה – כללי החשבונאות מפרידים בין שני סוגים של חכירה , חכירה הונית וחכירה תפעולית , אולם אנו נתייחס אל כל חכירה כאל חכירה הונית , כלומר : כזו היוצרת לחברה חוב פיננסי במקביל להכרה בנכס תפעולי , ונבצע התאמות לרווח התפעולי בשל כך . הערה כללית לפני שנתחיל כל סוגי...
אל הספר